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Renee M. Jones, profesora en el Boston College Law School, publicó en la Harvard Law School Forum on Corporate Governance and Financial Regulation un artículo titulado “The Unicorn Governance Trap”.

En dicha publicación, la autora destaca los problemas de administración que tienen los conocidos como “Unicornios”, es decir, las sociedades cuyo valor de mercado supera los mil millones de dólares.

El artículo desarrolla cómo las tendencias del mercado y las reformas legislativas de Estados Unidos tienden hacia la desregulación, motivo por el cual han suavizado o eliminado los mecanismos que imponían disciplina en los fundadores de start-ups. Los recientes escándalos sufridos por estos Unicornios (donde la autora destaca el caso de Uber), podrían dar a entender que los inversores no han acertado al confiar en la honestidad y las capacidades de los fundadores de start-ups para cumplir con los requisitos propios de sociedades cotizadas con valores de mercado tan altos. La autora considera que el legislador americano debería aprender de estos errores y acabar con las lagunas legislativas que han permitido a los Unicornios mantenerse en un limbo entre el estatus de sociedades privadas o cerradas y las cotizadas.

El artículo analiza cómo las IPOs (Initial Public Offerings, u Ofertas Públicas de Venta) han dejado de ser el instrumento preferido para los emprendedores americanos para convertirse en un “atolladero regulatorio” que ha de ser evitado por todos los medios. La autora también estudia el desarrollo del mercado de valores, atendiendo a las reformas regulatorias que han facilitado la proliferación de Unicornios, y los riesgos de administración de este tipo de sociedades.

La Profesora Jones considera que los Unicornios, pese a influir considerablemente en la economía global, operan resguardados de la mayoría de los deberes fiduciarios y de responsabilidad que han de regir a los administradores, obligaciones que son también un derecho e instrumento de los socios e inversores para ejercer acciones contra éstos en caso de conflicto.

Los principales riesgos que la autora presenta son:
(i) Las relaciones laborales y los derechos de los empleados de los Unicornios: la autora defiende que este aislamiento frente al escrutinio social conlleva un desarrollo de prácticas tóxicas dentro de la cultura empresarial, mencionando, por ejemplo, casos de acoso sexual dentro de estas empresas, con la subsiguiente falta de diligencia en la investigación de dichas acusaciones.
(ii) Las estrategias de negocio disruptivas: el artículo plantea que muchos de estos Unicornios han creado sus nichos de negocio violando las normativas existentes o aprovechándose de vacíos legislativos, como es el caso de Uber o Airbnb. La autora considera que, en vez de solicitar clarificación de las autoridades para comprobar cómo las leyes afectan a sus negocios, cumpliendo así con sus labores de Compliance, muchos Unicornios han preferido hacer de la violación de estas normas sus planes de negocio, amparándose en campañas de marketing donde buscan el apoyo de los consumidores y usuarios y de la opinión pública.
Para concluir, la Profesora Jones presenta varias líneas de investigación que serán de importancia teniendo en cuenta el crecimiento y arraigo de los Unicornios en el mercado global, siendo algunas de estas la labor del Derecho de Sociedades en la resolución de disputas con los fundadores, o si la aplicación de formas de financiación que protegen los derechos de los fundadores frente a los de los nuevos socios es sostenible, entre otras.

Para acceder al documento: https://corpgov.law.harvard.edu/2017/10/19/the-unicorn-governance-trap/

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