Javier Sanz Cedrón

La investigación analiza el impacto del riesgo de transición en la rentabilidad de las empresas energéticas en América del Norte y Europa, en un contexto donde la economía avanza hacia fuentes de energía más limpias. El sector energético enfrenta el desafío de equilibrar los compromisos de cero emisiones netas con la seguridad y asequibilidad del suministro, mientras que históricamente las inversiones en hidrocarburos han generado mayores rendimientos que las tecnologías bajas en carbono.

Para evaluar si la rentabilidad de las acciones refleja las preocupaciones de los inversores sobre el riesgo de transición, se amplían los modelos de precios de activos y se construye un "factor verde". Este se basa en posiciones largas y cortas en empresas de energía según su nivel de intensidad de emisiones. Los resultados muestran que el factor verde genera rendimientos ajustados al riesgo positivos en ambas regiones analizadas.

El estudio revela que el factor verde tiene un impacto negativo y significativo en la rentabilidad de las empresas del sector energético, mientras que en el sector de utilities su efecto es positivo. Adicionalmente, se desarrolla un factor verde alternativo basado en productores de energía renovable, que explica parte de la rentabilidad de las acciones y genera un exceso de rentabilidad que no es capturado por el modelo de cuatro factores de Carhart (1997).

Los hallazgos sugieren que las inversiones en tecnologías bajas en emisiones pueden actuar como cobertura contra el riesgo de transición de carbono, reflejan las preferencias de los inversores por empresas más sostenibles y elevan el coste del capital para las empresas con mayor intensidad de emisiones.