Carlos Gómez-Múgica de la Rica

Esta tesis analiza una muestra de empresas españolas que cotizan en bolsa para examinar la relación entre satisfacción de los empleados y rendimiento financiero. Nuestro trabajo replica el análisis de Edmans (2011) para el caso español con el fin de determinar si existe una estrategia generadora de alfa en un portafolio seleccionado de empresas cotizadas españolas consideradas como 'Mejores empresas para trabajar'. El análisis se basa en la lista públicada en España con mayor número de lectores, con datos publicados durante 16 años en la revista semanal 'Actualidad Económica' y desde 2018 en el periódico 'El Mundo'. Encontramos un alfa mensual en base a los cuatro factores de Carhart (1997) de 0.39% (4.8% anualmente), ligeramente superior al reportado por Edmans (2011). En una segunda etapa, seguimos el trabajo de Khan et al. (2016) sobre la importancia de la 'materialidad' para medir los resultados positivos de los factores ESG y analizamos las diferentes dimensiones utilizadas para construir la medición de satisfacción de empleados. Si bien no todos los elementos son estadísticamente significativos, la opinión de los empleados y su sentido de pertenencia generan un alfa mensual de 0.82% (10.3% anualmente) de 2007 a 2022 en España, reforzando la importancia del propósito para las organizaciones. Estos resultados sugieren que los inversores no consideran plenamente el valor de los intangibles como el de la satisfacción de empleados en sus valoraciones corporativas, lo que permite un arbitraje de mercado.